در بازارهای مالی، بهویژه بازار آپشن، یکی از مفاهیم کلیدی که معاملهگران حرفهای به آن توجه میکنند، شاخص Max Pain است. این شاخص نشاندهنده قیمتی است که در آن بیشترین تعداد قراردادهای آپشن (کال و پوت) بیارزش منقضی میشوند و در نتیجه بیشترین زیان به خریداران آپشن تحمیل میشود. این مفهوم بر اساس تئوری حداکثر درد (Maximum Pain Theory) بنا شده است که بیان میکند قیمت دارایی در روزهای نزدیک به انقضای آپشنها به سمت سطحی حرکت میکند که بیشترین تعداد قراردادها را بیارزش کند.
محاسبه این شاخص به این صورت است که برای هر قیمت اعمال (strike price)، مقدار ضرر ناشی از منقضی شدن آپشنهای In-the-Money برای فروشندگان و خریداران محاسبه شده و مجموع آن برای هر سطح قیمتی بهدست میآید. قیمتی که بیشترین ضرر را به دارندگان قراردادهای آپشن وارد میکند، به عنوان Max Pain شناخته میشود.
معاملهگران حرفهای و مؤسسات مالی، بهویژه بازارگردانان، معمولاً سعی میکنند قیمت دارایی را در نزدیکی سطح Max Pain نگه دارند تا حداکثر تعداد آپشنها بدون ارزش منقضی شود. این امر باعث کاهش تعهدات مالی بازارگردانان و کسب سود بیشتر برای آنها میشود. به همین دلیل، در روزهای منتهی به انقضای قراردادهای آپشن، نوسانات قیمت دارایی به سمت سطح Max Pain میتواند افزایش یابد.
با توجه به نموداری که از سایت Coinglass ارائه شده، در حال حاضر شاخص Max Pain برای بیتکوین در سطح حدود ۹۰,۰۰۰ دلار قرار دارد. این یعنی بیشترین تعداد قراردادهای آپشن در این سطح قیمتی بیارزش منقضی خواهند شد. از سوی دیگر، قیمت لحظهای بیتکوین پایینتر از این سطح قرار دارد که نشان میدهد احتمال فشار صعودی از سوی بازیگران بازار برای نزدیک کردن قیمت به سطح Max Pain وجود دارد.
خرید سریع BTCهمچنین، حجم معاملات باز (open interest) در تاریخهای انقضای مهم مانند ۲۸ مارس و ۲۷ ژوئن قابل توجه است. این یعنی احتمال افزایش نوسانات در این بازههای زمانی بالا خواهد بود. اگر قیمت از سطح Max Pain فاصله زیادی داشته باشد، ممکن است شاهد حرکت قیمت در جهت این سطح باشیم، زیرا بازیگران بزرگ بازار تمایل دارند بیشترین مقدار آپشن را بدون ارزش کنند.
